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地方平台合理融资需求得以保障 今年上半年城投债发行同比大涨

更新时间:2019-12-15 12:38:07 1107

2019年上半年,依照 市场化准绳 保证 融资平台公司合理融资需求的政策趋向 继续持续 ,市场整体资金面较宽松,期间发行范围 较上年同期增长44.13%至1.61万亿元,净融资额较上年同期增长198.18%至0.59万亿元。城投债发行期限结构 以中期为主,发行券种以银行间产品为主;发债主体信誉 等级集中度趋高,低信誉 等级债券发行范围 显然 缩减。本文对此中止 了细致 剖析 。

在全国各地相继将中央 政府隐性债务化解布置 提上日程的背景下,加大对各地在建项目和补短板严重 项目的金融支持力度,以及金融机构要在采取必要风险缓释措施的基础 上,依照 市场化准绳 保证 融资平台公司合理融资需求,这些政策趋向 继续持续 。2019年上半年市场资金面较宽松,期间共有927家企业发行城投债,发行范围 合计1.61万亿元,发行支数合计1955支,发行范围 和支数分别较上年同期大幅增长44.13%和53.69%。在城投债到期出借 、提早 兑付等综合影响下,2019年上半年城投债净融资额为0.59万亿元,较2018年同期大幅增长198.18%。截至2019年6月末,2019年下半年及2020年全年城投债出借 范围 (2019年下半年及2020年城投债出借 范围 系截至2019年6月末的存量城投债中2019年下半年及2020年需求 出借 的范围 ,未思索 期间内发行再出借 状况 )为0.93万亿元和1.38万亿元,思索 期间内发行再出借 状况 ,2019年下半年城投债偿付仍将坚持 较大范围 。城

投债发行普涨 信誉 等级高度集中

从债券发行种类 看,2019年上半年发行城投债券种触及 定向工具、短期融资券、公司债、企业债和中期票据,发行范围 分别为2473.17亿元、4660.2亿元、3874.34亿元、1421.29亿元和3641.3亿元;其中公司债发行中以私募债占领 主导位置 ,占比达73.70%。从债券发行期限看,发行期限以5年期、3年期、1年期及以下期限为主,发行总额分别为5220.79亿元、4179.32亿元和4720.20亿元,分别占发行总量的32.49%、26.01%和29.37%。此外,7年期发行范围 位列第四,发行总额为1048.39亿元。整体发行期限仍以中期债券为主。

从发行债券主体信誉 级别散布 看,2019年上半年城投债发行主体信誉 等级集中度趋高,除6支债券未披露发行主体级别外,其他 债券均由级别位于AA-级及以上主体发行;其中,AAA级、AA+级、AA级和AA-级发行范围 分别为6244.50亿元、5607.06亿元、3998.44亿元和188.30亿元,在发行总额中占比分别为38.86%、34.89%、24.88%和1.17%,范围 较2018年同期分别同比增长18.17%、56.65%、95.34%和-0.26%。

除海南外城投债横扫各省 江苏发行范围 继续领跑

从城投债发行主体所在区域看,2019年上半年,除海南之外,其他 30个省(自治区、直辖市)均发行了城投债。其中,江苏发行范围 继续领跑各省(自治区、直辖市),在各省城投债发行范围 中占领 绝对抢先 位置 ,发行总额为3501.34亿元,在当期城投债发行总额中占比达21.79%。浙江、四川和天津分别以1179.10亿元、936.70亿元和876.40亿元位列第二至第四位。

细分至城市,2019年上半年,南京、成都和昆明分别以807.90亿元、670.20亿元和490.70亿元的发行范围 位列省会城市(单列市)前三。发行范围 超300亿元的省会城市(单列市)还包括武汉、南昌、郑州和西安。普通地级市方面,2019年上半年苏州以590.25亿元的发行范围 位居首位,无锡和镇江以316.90亿元和263.25亿元分列二三位;盐城、常州、泰州及嘉兴等普通地级市发行范围 均超200亿元。

从净融资状况 看,2019年上半年江苏城投债净融资额坚持 在各省(自治区、直辖市)第一,浙江、四川、山东、湖北及江西净融资额均超300亿元;辽宁、海南和黑龙江分别以-95.11亿元、-10.45亿元和-5.05亿元的净融资额位列各省(自治区、直辖市)末三位。此外,2019年上半年,城投债出借 额高于发行额的省份还包括宁夏。

发行利差普遍下浮 与信誉 等级负相关

2019年上半年公开发行的城投债中,270天超短融、一年期短券、中票、公司债和企业债(剔除具有增信措施债券)共计995支。从发行利差看,年度内AAA级、AA+级和AA级发行利差整体均呈现下浮趋向 ,且呈现级别越低,城投债利差区间越走扩的趋向 。

由于部分 期限城投债发行支数较少,新世纪评级选取2019年上半年发行的期限(债券起息日的加权剩余期限)为270天、1年、3年和5年(剔除提早 出借 本金、永续等特殊条款)的共843支城投债作为研讨 样本,以270天和1年为短期债券代表,以3年和5年为中长期债券代表,分期限中止 利差统计剖析 。

剖析 显现 ,2019年上半年城投债的信誉 等级与发行利差仍基本 呈现负相关关系,即信誉 等级越高,利差均值越低。同时,从利差规范 差来看,同期限债券发行主体信誉 等级越高,利差动摇 幅度越小,发行主体信誉 等级越低,利差走扩趋向 趋显然 。在相同信誉 等级前提下,样本利差均值并未完好 呈现期限越长,利差均值越大的规律,利差受债券期限要素 影响不显著。

另外,城投债发行利差受信誉 等级、期限、发行时点、发行量、券种等多重要素 影响,同时也在一定水平 上反映了城投债发行定价受中央 政府经济展开 、财政实力和债务压力等区域要素 影响。在2019年上半年公开发行的270天超短融、一年期短券、中票、公司债和企业债(剔除具有增信措施债券)共计995支城投债中,利差均值降序排名前五位的省(自治区、直辖市)分别为贵州、辽宁、吉林、黑龙江和湖南,利差均值分别为358BP、311BP、294BP、285BP和261BP。

分发行主体信誉 等级看,AAA级债券利差均值降序排列前五的省(自治区、直辖市)分别为新疆、甘肃、云南、辽宁和贵州,利差均值分别为212BP、203BP、193BP、177BP和175BP;AA+级债券利差均值降序排列前五的省份分别为吉林、天津、湖南、云南和新疆,利差均值分别为437BP、433BP、231BP、230BP和216BP;AA级债券利差均值降序排列前五的省份分别为黑龙江、云南、甘肃、贵州和辽宁,利差均值均高于400BP。

从各省(自治区、直辖市)发行债券利差整体表现来看,受区域内财政增收乏力、政府债务压力较大或城投债(即期)偿付压力相对较大等要素 构成 的区域融资环境承压影响,东北地域 、云贵地域 、天津、湖南、甘肃、新疆等区域内城投债发行利差均值相对较高。

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