长城谭小兵解答:后疫情时代的医药板块何去何从?

活元宝财金网  阅读数  1017  2021-03-13 17:06:40

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  【问1】:自疫情爆发以来,中央多次提到医疗新基建,围绕医疗资源扩容、公立医院改革和医疗行业信息化,如何看待医药产业的发展和投资机会?

  谭小兵:这次疫情持续时间很长,全球基本没有一个国家幸免,这让各个国家都意识到医疗体系建设的重要性,也就是中央提出的医疗新基建。随着国外疫情慢慢控制住之后,全球对于医疗基础设施建设的重视应该会提到前所未有的高度。

  中国有14亿人口,随着老龄化的加剧,医疗资源的需求非常大,这次疫情突显出我国目前的医药供给端明显具备品质不高、高端需求不能满足的现状。在这样的背景下,医疗产业的发展和投资机会主要是看两端,一端是供应端的创新升级,另一端是需求端的消费升级。供给端创新升级的主线包括创新药、创新器械、创新疫苗以及各种各样创新的商业模式。需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。

  【问2】医药板块的高估值如何看待?

  谭小兵:医药的高估值是由两方面原因造成的,一方面是源于A股整体白马的高估值,另一方面来源于医药基本面的比较优势。未来随着基础资产长期权益化,权益化逐步成为一个趋势,以及在医保政策的持续影响下,医药的高估值会是一个常态,它们只会波动,不会消失。在这样的背景之下,如何对医药板块进行投资?我觉得有两条思路:第一条思路是自上而下选择长期具有成长性的优秀赛道,挣业绩成长的钱。第二条思路就是寻找目前还有预期差或认知差的细分领域龙头,因为它们的成长性与估值还是比较匹配的。

  【问3】疫情给我们的生活带来很多改变,很多消费场景快速转移到线上,包括直播、电商、社区团购、网课等等。进入后疫情时代,消费的新趋势将会如何延续?会给消费行业带来哪些新的方向和投资机会?

  谭小兵:消费和生活习惯都是慢慢形成的,只要这些习惯变成长期趋势,就会成为公司新的业绩增长点,比较明显的就是互联网。互联网令医药、消费整个生态都发生了改变,互联网业务也会成为相关公司新的业绩增长点。

  进一步来说,在互联网巨头公司的推动之下,现在有很多互联网龙企业对各行各业、各种消费领域进行投资、并购,改变消费态势。这些巨头会给消费行业带来新的商业模式,在新的业绩增长点和新商业模式的推动之下,很多公司会带来估值与业绩天花板的双提升。

  【问4】怎么看待CXO的投资机会?

  谭小兵:CXO公司的高估值最主要是来自于商业模式。CXO公司最先开始于药企全球化,也是最先开始全球化的行业之一,中国在这个领域特别具有优势,一方面CXO公司挣的是医药产业链的钱,从研发到生产、再到销售都有介入,这个领域的天花板非常高,而且天花板每年都会随着全球医药的增长而增长。另一方面,随着中国创新药企业研发投入的快速增加以及海外产业的加速转移,会驱动整个CXO行业蓬勃发展,我判断CXO公司在未来3-5年都能持续高增长。在这种态势之下,它们未来3-5年保持高增长、高估值也会是常态。

  【问5】国产第二款新冠疫苗已经获批,有条件上市了。目前看来,疫苗板块是不是仍然具有比较高的投资价值?

  谭小兵:整个疫苗板块是过去几年的明星板块,它们是非常符合自主消费与创新升级相结合的优质赛道,放量快、壁垒高、盈利能力强。这个板块从2017年开始业绩增速明显提升,过去几年HPV疫苗、13价肺炎等产品放量非常明显。疫情发生之后,疫苗价值提到前所未有的高度,目前疫苗是控制全球疫情的唯一有效手段。从疫苗公司的估值来看,这些公司2022年的估值基本都在40、50倍或者在这之下,对于长期有壁垒、有价值的公司来说,目前仍然具有比较高的投资性价比。

  【问6】创新药一直是医药研发皇冠上的明珠,有人说这个行业投入大,风险高,很多业绩没释放出来,怎么看待创新药产业链和后续投资机会?

  谭小兵:从外部环境来看,中国的创新药正处于历史上最美好的时候,审批加速、创新药医保谈判以及国家对创新药企各种优待资源。同时,中国正处于从仿制到创新的阶段,我坚信中国一定会找出一批具有国际创新能力的、真正优秀的创新药公司。当前时点,就是投资创新药及其产业链最好的时刻。但是“8”开头的很多公司还没有产品上市,前期有巨大研发费用的投入,目前看不到业绩,而且“8”开头的公司本身质地参差不齐,对于创新药及其产业链投资一定要有专业背景的人来进行选择,创新药及其产业链可以从几个维度来分析,包括研发团队技术壁垒、研发管线、商业化模式等,从中找出竞争力最强、技术壁垒最高、研发效率最高的公司进行长期持有,它们一定可以做大做强。

(文章来源:长城基金

(责任编辑:DF528)

本文关键词:公司 医药 新药 消费 疫情 估值 

 

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