长江策略:市场风格再平衡 积极寻找中盘市值隐形冠军

活元宝财金网  阅读数  1015  2021-03-12 00:50:05

信用卡申请快速通道,门槛低、最快1小时核卡、最高额度100万!

 

  报告摘要

  1、高估值龙头公司的溢价来源于“盈利溢价”+“相对估值溢价”+“绝对估值溢价”。“盈利溢价+相对估值溢价”取决于2016年后诸多行业竞争格局的改善。“绝对估值溢价”取决于资产久期及2018年后贴现率的下移。

  2、制造业盈利逐步整固修复,叠加贴现率下行空间有限,三项溢价或将在2021年出现收敛。风格再平衡将成大概率事件,建议积极寻找中盘市值隐形冠军。

  3、行业配置上,通胀端关注铜铝,顺周期关注化工、机械、建材等细分。金融关注保险银行。成长板块维持半导体及军工的配置。

  周度交流:策略视角寻找中盘隐形冠军

  2020年12月以来,市场行情涨跌分化显著,风格显著偏向大市值,背后原因在哪里?2021年,“风格再平衡”持续演绎下中小市值公司值得重视,潜在的驱动因素有哪些?策略视角下如何选择中盘股?本周我们简要探讨,供投资者参考。

  1、短期:上周市场宽基情绪热度分化,金属材料、电新设备、军工及TMT整体降温,多数金融和必选消费升温。截至周五,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数分化,全A CJDI下降2pct至19%。用于度量市场宽度的观测指标:上证综指和HS300 CJBI的2月读数均降至极窄区间,市场成交集中。框架模型下,我们认为市场成交高度集中下,短期下降幅度有限,多数行业接近“超卖”,关注量价背离的持续性。

  2、本周讨论:策略视角寻找中盘隐形冠军。1)前期大盘风格为何占优?我们认为来自于12月初至1月初贴现率下降主导下的抱团。过去一周的极端风格是担忧流动性预期,风险偏好下降后对确定性的执着。2)后续市场风格有何展望?高估值龙头公司的溢价来自“盈利溢价”+“相对估值溢价”+“绝对估值溢价”。制造业盈利逐步整固修复,叠加贴现率下行空间有限,三项溢价或将在21年出现收敛。风格再平衡将成大概率事件,积极寻找中盘市值隐形冠军。3)如何寻找中盘隐形冠军?通过长江策略供给侧行业比较框架进行筛选。结合Capex/D&A指标分左侧与右侧筛选:左侧布局“供给平、需求强”、生命周期处“出清末期”+“洗牌期”行业,右侧跟踪“供给上、需求强”、生命周期处“出清末期”+“龙头进阶”行业。具体明细可关注正文组合。

  行业配置:风格均衡持续演绎,加仓周期金融,重视春节线索

  通胀端关注铜铝,顺周期关注化工、建材等细分。金融关注保险银行。成长板块维持半导体及军工的配置。

  主题配置:持续关注国改的深化

  年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

  风险提示:

  1、经济增速超预期下滑;

  2、市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

(责任编辑:DF064)

本文关键词:风格 溢价 关注 市场 中盘 估值 

 

急用钱?3分钟申请、最快10分钟下款、最高额度50万!

 

【独家稿件及免责声明】本站原创文章如需转载请联系我们,未经书面许可禁止转载,本站转载文章著作权归原作者所有,如有侵权请联系我们。

实用工具 热门城市 五险一金 社保查询 医保查询 养老保险 公积金查询 社保机构 缴费基数 信用卡申请